各保险公司，各保险资产管理公司：为强化债券投资信用风险管理，创建保险机构内部信用评级系统，规范信用评级程序和方法，我会制订了《保险机构债券投资信用评级提示（全面推行）》（以下全称提示）。现印发给你们，并将有关拒绝通报如下：一、各公司不应高度重视信用风险管理，按照《提示》有关拒绝，创建和完备内部信用评级制度。
二、各公司不应严格执行信用评级制度，规范操作者流程，保监会将对各保险机构信用评级系统的建设和继续执行情况展开检查。三、各公司不应强化信用风险研究，通过信用评级，展开持续追踪分析评估，贯彻防止信用风险。
请求严肃遵照执行。附件：保险机构债券投资信用评级提示（全面推行）二○○七年一月八日保险机构债券投资信用评级提示（全面推行）第一章总则第一条为强化债券投资信用风险管理,创建保险机构内部信用评级系统（以下全称信用评级系统），规范评级程序和方法，根据有关法律法规，制订本提示。第二条保险机构投资各类债券，应该展开内部信用评级（以下全称信用评级）。
国债、中央银行票据以及其他经中国保监会接纳的债券可准予信用评级。第三条信用评级还包括发债主体信用评级和债券信用评级。
第四条保险机构应该根据公司发展战略，成立专门部门或岗位，配有专业管理人员，糅合外部信用评级机构的制度和程序，创建信用评估模型，完善信用评级系统。第五条中国保监会根据保险机构信用评级系统建设和运作情况，实行分类监管。第二章制度和流程第六条信用评级应该遵循以下原则： （一）现实完全一致原则。
评级人员应该核实评级数据和资料的真实性，保证基础数据、指标口径、评级方法、审定标准的一致性；（二）独立国家客观原则。评级人员应该独立国家、客观、公正，不不受发债主体及其他外部因素的不良影响；（三）谨慎务实原则。评级人员应该充分考虑宏观经济、特定行业和发债主体经营管理有可能不存在的波动，全面谨慎评估发债主体经营和财务状况、债券风险收益状况以及其他风险。
第一节管理制度第七条保险机构应该建立健全信用评级管理制度，及时报中国保监会备案。信用评级管理制度主要还包括：（一）信用评级议事规则和程序规定；（二）信用评级方法细则；（三）信用评级报告准则；（四）评级人员操作者规范；（五）尽责调查制度；（六）追踪评级和复评制度；（七）防火墙制度等防止利益冲突的制度；（八）其他制度。
第八条信用评级部门应该最少由两名以上专业人员构成。信用评级专业人员应该不具备金融科学知识和财务分析能力，主管人员应该具备涉及工作经验。
第九条信用评级部门或岗位应该具体工作职责，防止业务与其他部门交叉。信用评级人员不得同时专门从事投资交易。
第十条信用等级审定应该使用国际国内标准化的评级定义和符号体系，应以分成投资级、投机级、债权人级三个等级，每一等级分另设若干档。第十一条信用评级部门或岗位应该规范管理和用于评级信息，逐步完善评级信息数据库，持续累积债权人事件、债权人亲率、债权人回收率、信用稳定性等信息和数据，并作为经营管理资源长年留存。第十二条信用评级部门或岗位应该创建档案管理制度，分类整理涉及完整资料、评级材料、信用评级报告等。第二节基本流程第十三条信用评级基本流程，还包括信息搜集、调研专访、可行性审定、递交报告、追踪评级等内容。
第十四条保险机构应该充分利用媒体信息和其他公开发表资料，普遍累积各类数据，将其作为信用评级的基础信息。第十五条保险机构应该主动与发债主体交流，理解其业务经营、财务计划、管理政策和其他影响信用评级的情况。适当时可根据必须，通过实地考察提供有关信息。
第十六条信用评级人员应该严苛审查所获得信息，保证信息现实、精确。信息资料不原始或不存在欺诈陈述的，保险机构应该未予评级。
第十七条信用评级人员应该运用科学合理的评级方法，分析研究评级对象，编写信用评级报告，可行性审定信用等级，并按规定程序审议后，构成信用评级结果，作为债券投资和风险管理的重要依据。第十八条信用评级报告应该逐层请示，及时递交互为及时追踪债券存续期内评级变化。
追踪评级每年最少二次，应该必要提升信用级别较低的发债主体的追踪评级频率。发债主体经常出现资金链中断问题，必须滑动、反复发售债券，或者发债主体、担保人、担保物状况再次发生根本性变化，保险机构应该及时新的审定发债主体和债券信用等级。
第二十条保险机构应该强化债券市场研究，分析信用等级与债券价格等关联因素，发现异常情况时，及时向监管机构报告。第三章发债主体评级方法第二十一条保险机构应该创建科学指标体系，规范评级程序和方法，详细分析影响发债主体信用评级的风险因素，审定其债务能力和债务意愿，确认其信用等级。第二十二条债务能力评估还包括个体评估和反对评估。个体评估主要分析发债主体的外部环境、运营因素、内部风险管理和财务实力。
反对评估主要分析发债主体在宏观经济和股东单位中的地位、股东结构和政府反对程度，评估受评对象必须资金时，取得外部反对的能力。发债主体法人机构设于其他国家或地区的，应该分析其所在国家或地区的主权风险。
第二十三条发债主体债务意愿评估，应该重点实地考察下列因素：（一）信用记录，主要实地考察发债主体历史债权人记录；（二）公司管理，主要实地考察股东背景和包含，股东大会、董事会、监事会成立和赴任情况、管理决策和继续执行情况、关联交易和赴任监督情况、鼓舞和约束机制等；（三）发债主体人员素质及管理状况，主要实地考察法人代表素质、员工素质及管理水平等;（四）其他因素。第二十四条保险机构应该实地考察发债主体的财务管理政策，分析其整体发展目标和资金市场需求，融合历史记录和业务发展情况，评估其合理性。第二十五条保险机构应该根据有所不同行业特点，创建一般财务状况评估指标体系和类似财务指标体系。
第二十六条保险机构应该按照哈密顿原则，按照有所不同行业财务特征和风险状况，创建并调整涉及行业财务评估基准，精确体现发债主体的财务状况。第二十七条发债主体为一般工商企业的，应该重点实地考察其经营风险和财务风险。发债主体为商业银行的，应该重点实地考察影响其信用的外部环境、运营因素、内部管理风险和财务实力等。
（一般工商企业和商业银行主要评估方法参看序言）第四章债券信用评级方法第二十八条保险机构应该根据发债主体信用状况，融合债券特点和涉及合约，实地考察债务人偿还债务的信用程度，确认其信用等级。第二十九条债券和涉及合约评估，应该实地考察发债主体筹措资金投向、项目现金流和综合现金流、届满偿付能力、支付及时性等，重点注目与债券资金流向和收益涉及的因素。
第三十条保险机构确认债券信用等级，应该重点考虑到债券清偿顺序。（一）借贷债券：所含抵押、质押、信用确保等增信条件，本金和利息清偿顺序迟至普通债券，其信用等级有可能低于发债主体信用等级。
（二）普通债券：不不含任何增信条件，本金和利息清偿顺序高于次级债券和混合资本，其信用等级一般等同于发债主体信用等级。（三）次级债券：本金和利息清偿顺序佩于公司普通债务之后、高于混合资本和股权资本，其信用等级一般高于发债主体信用等级。（四）混合资本债券：合乎一定条件时，本金和利息可以推迟缴纳，清偿顺序佩于次级债券之后，高于股权资本，其信用等级一般高于发债主体信用等级，且高于次级债券信用等级。
第三十一条第三方机构为发债主体获取全部或部分债务借贷的，该债券的信用等级最低可以等同于确保方信用等级。第三十二条债券所含抵押、质押、信用确保等增信条件的，应该评估抵押物和质押物的市场价值、流动性、抵押和质押比例，评估担保人的信用状况、允诺条件以及支付及时性。第三十三条保险机构应该根据谨慎原则，对增信起到设置一定容许，掌控增信债券信用等级下调级别。
第三十四条保险机构投资企业债券和可切换公司债券，应该根据发债主体信用等级，重点注目特定债券有无担保、借贷的法律效力、借贷条件、不能撤消性以及担保人财务实力等。第三十五条保险机构投资短期融资券，应该根据发债主体信用等级，重点分析其发售期内行业走势，现金流、资产流动性对本期债券的影响，以及发债主体经常出现危机时，采行融资手段支付债务的意愿、方式和能力。
（一）发售期内短期融资券走势分析，侧重实地考察行业近期变化、发债主体近期产品结构调整、新项目投产、开建项目建设等因素，分析发债主体新近再次发生的股权变动、的组织构架、管理模式、高管人员、资产收购和出售等变化，对经营的影响等。（二）现金流分析，侧重实地考察发债主体未来1至2年现金流预测的依据；根据未来两年收益、成本变化及投融资计划，预测未来1至2年的现金流；分析对有利经济环境下，发债主体未来1至2年经济活动现金流的敏感性等。（三）资产流动性分析，侧重实地考察发债主体资产结构、流动资产机构、资产周转情况以及应收款项、存货等资产的所求能力等。
第五章信用评级报告第三十六条评级人员编写信用评级报告，应该还包括评级分析和评级结论。第三十七条评级分析应该详细解释本次评级的评估过程和影响因素。主要还包括发债主体基本情况、所处行业、管理结构、业务分析、资本实力、财务状况、风险因素、筹措资金投向、债务确保能力、抗御风险能力、发债主体外部信用增级措施、债券合同条款、第三方潜在反对程度、债券收益率或风险溢价等对信用等级影响。
第三十八条评级结论应该列明信用级别释义、评级结论的主要依据、发债主体或债券的信用等级等，并详细解释评级对象的风险程度。第三十九条信用追踪评级报告应该与前次评级报告维持连贯，重点解释以下内容：（一）据以确认发债主体及债券信用等级的有关依据的主要变化情况，以及对评估对象信用状况的影响；（二）新的确认发债主体和债券的信用等级。第四十条信用评级、追踪评级报告应该标明报告日期。第六章附则第四十一条保险机构应该参考本提示，制订其他发债主体和债权类投资工具的信用评级制度、程序和方法，并报中国保监会备案。
第四十二条本提示由中国保监会负责管理说明，自公布之日起实行。序言：一般工商企业和商业银行主要评级方法一般工商企业主要评级方法一、一般工商企业个体评估要素，主要还包括经营风险和财务风险。（一）经营风险主要实地考察宏观环境、行业状况、周边经济环境、管理层素质，受评对象经营情况。宏观环境还包括经济环境、产业政策、法律制度等。
行业状况还包括行业特征、竞争状况、生命周期等。管理层素质还包括历史业绩、经营战略、财务政策、经营效率、竞争地位等。（二）财务风险主要实地考察财务报告质量、盈利能力、债务能力、资本结构、财务弹性。
财务报告质量还包括会计学政策、数据真实性、信息透露、登记会计师意见等。二、一般工商企业基本财务指标，主要还包括盈利能力、运营效率、资本结构、现金流状况、流动性、付息水平等。（一）盈利能力指标主要还包括：1、主营业务利润率 = 主营业务利润/主营业务收益2、销售清净利率 = 净利润/主营业务收益3、净资产收益率 = 净利润/平均值净资产4、资产收益率 = 净利润/平均值总资产，或者资产收益率 =（利润总额+利息支出）/平均值总资产5、资本回报率 = （利润总额+利息支出）/平均值总资本。
其中，资本 = 少数股东权益+所有者权益+短期借款+一年内届满的长期负债+长期借款+应付债券。（二）运营效率指标主要还包括：1、总资产周转率 = 主营业务收益/平均值总资产2、固定资产周转率 = 主营业务收益/平均值固定资产3、贴现账款周转率 = 主营业务收益/平均值贴现账款4、存货周转率 = 主营业务成本/平均值存货（三）资本结构指标主要还包括：1、资产负债率 = 负债总额/总资产2、总付息债务 /资本。其中：总付息债务=短期付息债务+长年付息债务；短期付息债务=短期借款+一年内届满的长期负债；长年付息债务=长期借款+应付债券。
3、长年付息债务/总付息债务4、流动资产/资产5、固定资产/资产（四）现金流指标主要还包括：1、现金负债总额比 = 经营性现金流量净额/负债总额2、现金流动负债比 = 经营性现金流量净额/流动负债3、经营性现金流量净额/总付息债务4、经营性现金流量净额/短期付息债务5、经营性现金流量净额/购建固定资产等长年资产所缴纳的现金（五）流动性指标主要还包括：1、流动比率 = 流动资产/流动负债2、速动比亲率 = （流动资产- 存货等）/流动负债3、货币资金/短期付息债务（六）付息能力指标主要还包括：1、息税前利润利息倍数 = （利润总额+利息支出）/利息支出2、EBITDA利息倍数=（利润总额+利息支出+保险费+摊销）/利息支出3、现金利息倍数 = 经营性现金流量净额/利息支出三、工商企业盈利能力评估，应该分析发债主体收益、利润的来源和包含，实地考察各类资产减值打算计提情况，分析其对未来盈利的影响。四、盈利能力指标评估，应该去除非经常性损益项目，保证盈利指标确实反映发债主体核心盈利能力。
五、工商企业资本结构评估，应该分析负债水平与结构，负债结构与资产结构给定状况，实地考察存货和贴现账款规模以及对发债主体营运资金的影响，分析或有负债情况，综合评价发行人的债务管理能力。商业银行主要评级方法一、商业银行个体评估要素，主要还包括影响银行信用质量的外部环境、运营因素、内部管理风险和财务实力等。
（一）银行外部环境评估，主要实地考察经济环境、监管环境和行业环境，掌控银行业和受评银行的利润波动与风险状况。经济环境还包括经济周期、产业政策、地区经济状况等。
监管环境还包括货币政策、利率政策、外汇政策、监管政策等。行业环境还包括行业特征、竞争环境等。
（二）银行运营因素评估，主要实地考察公司管理、管理战略、竞争地位等，评估受评银行内部运营状况及其信用质量。公司管理还包括基本结构、决策机制、继续执行机制、监督机制、鼓舞约束机制等。
管理战略还包括管理层素质、风险偏爱等。（三）银行管理风险评估，主要实地考察受评银行信用风险、市场风险、流动性风险、经营决策风险、操作者风险等管理能力，评估受评银行安全性等。（四）银行财务实力评估，主要实地考察受评银行盈利能力、资产质量、资产流动性及资本充裕性等。
二、商业银行基本财务指标，主要还包括资产和存贷款规模、盈利能力、流动性、资产质量、资本充裕性等。（一）盈利能力指标主要还包括：1、净资产收益率 = 净利润/平均值净资产2、拨备前资产收益率 = 拨备前净营业利润/平均值总资产3、资产收益率 = 净利润/平均值总资产4、资产费用率 = 营业费用/平均值总资产。其中，拨备前净营业利润=营业收入-营业开支-营业费用+投资净收益-营业税金及可选。
（二）流动性指标主要还包括：1、流动比率= 流动资产/流动负债2、超额准备金率 = （在中国人民银行超额备付金存款+库存现金）/各项存款余额3、存贷款比例 = 各项贷款余额（不不含票据）/各项存款余额4、中长期贷款比率 = 中长期贷款余额/中长期存款余额5、清净外汇市场资金比率=（拆入资金余额-古亭资金余额）/各项存款余额6、关联方贷款比率=全部关联方贷款余额/（资本-扣减项）（三）资产质量指标主要还包括：1、不良贷款亲率 =（次级类贷款+怀疑类贷款+损失类贷款）/贷款余额2、拨备覆盖率 =（一般打算+专项打算+特种打算）/（次级类贷款+怀疑类贷款+损失类贷款）3、仅次于单一客户贷款比例=仅次于一家客户贷款余额/（资本-扣减项）4、仅次于十家客户贷款比例=仅次于十家客户贷款余额/（资本-扣减项）5、非信贷资产损失率=非信贷资产损失额/非信贷资产余额（四）资本充裕性指标主要还包括：1、资本充足率 = （资本-扣减项）/（风险权重资产+12.5倍的市场风险资本）2、核心资本充足率 = （核心资本-核心资本扣减项）/（风险权重资产+12.5倍的市场风险资本）3、资本资产比例 = 净资产/总资产三、商业银行盈利能力评估，应该分析银行成本费用、收益、利润包含及来源，实地考察银行萃取贷款损失打算和非信贷资产损失打算情况，以及对银行盈利状况的影响。四、商业银行流动性评估，应该分析银行资金来源包含、稳定性和资产负债给定程度，实地考察银行在流动性严重不足时，从外部提供资金的能力以及监管政策。
五、商业银行资产质量评估，应该分析贷款行业、地区产于和集中于风险，研究不良贷款规模、不良贷款亲率变动趋势，实地考察银行信贷风险管理程序和有效性、非信贷资产风险管理制度和继续执行情况。六、银行资本充裕性评估，应该分析银行资本包含的稳定性、流动性、市场价值、资产质量以及对资本的影响，实地考察银行内部和外部减少资本的能力、银行资本管理政策和利润分配政策的稳健性。
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